腾讯财报解读：MMO ARPU值为370-560元

导语：腾讯控股有限公司（0700.HK）近日发布了截至6月30日未经审核的2017年财年第二季度及中期业绩。财报显示，第二季度腾讯营收为人民币566.06亿元（约合83.56亿美元），比去年同期增长59%。上半年腾讯营收为人民币1061.58亿元（约合156.70亿美元），比去年同期

腾讯控股有限公司（0700.HK）近日发布了截至6月30日未经审核的2017年财年第二季度及中期业绩。财报显示，第二季度腾讯营收为人民币566.06亿元（约合83.56亿美元），比去年同期增长59%。上半年腾讯营收为人民币1061.58亿元（约合156.70亿美元），比去年同期增长57%。第二季度腾讯权益持有人应占盈利为人民币182.31亿元（约合26.91亿美元），比去年同期增长70%。不按美国通用会计准则计算，第二季度腾讯权益持有人应占盈利为人民币163.91亿元（约合24.20亿美元），比去年同期增长45%。

财报发布后，腾讯董事长兼CEO马化腾、总裁刘炽平、首席战略官詹姆斯·米歇尔（James Michelle）及CFO罗硕瀚等公司高管召开了财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。

以下即为本次电话会议问答环节主要内容：

分析师：我的问题关于在线视频业务。管理层能否谈一谈腾讯视频业务未来几年在付费率、ARPU值、利润率等方面的趋势？另外，这项业务何时能实现收支平衡？

刘炽平：在线视频业务恐怕需要很长一段时间，才能实现收支平衡。我会就当前市场的最新动态来谈几点。首先，视频观看量很大，越来越多的用户正在线观看视频，而且每天观看的时间越来越长。与此同时，广告收入也在不断增长，而消费者也越来越愿意付费观看视频，因此，订阅用户数量和收入都呈现快速增长的态势。

但另一方面，内容成本增长得更快。公司认为，随着时间的推移，虽然内容成本继续增加，但增速可能没以前快了，同时订阅用户数量也会持续增长，而每个活跃用户贡献的平均收入更高，所以我们会在成本和收入上逐渐达到平衡。但不幸的是，就目前而言，在线视频业务的净亏损正在扩大，尽管随着我们从广告和内容订阅获得的收入增加，净亏损增长的速度可能就没以前快了。

美银美林分析师梁伟亮（Eddie Leung）：我有两个问题，第一个关于广告业务。腾讯当前流量在快速增长，同时腾讯还在增加广告位，那请谈一谈这项业务在转化率、点击率、定价等方面的趋势。第二个问题，管理层如何看待用户原创视频内容（UGC）在社交网络上的使用，以及这种趋势对行业的重要意义。

刘炽平：广告业务收入增长主要是因为广告定位技术的大幅提升，这使得我们可以上调广告报价。除此之外，还有其他一些积极因素，比如广告库存的增长，总体流量的增长。从广告库存来讲，我们已经在一些城市实现了二次投放。我认为人们当然不想全天24小时看到广告，但相比海外一些互联网公司，我们的广告库存仍然相对较少。流量增长主要来自于微信朋友圈，但是如果看一看腾讯性能APP中的数据，实际上许多不同产品的流量都在增加。因此，除了朋友圈，来自其他渠道的流量增长势头也不错。

说到用户原创视频内容，腾讯社交网络上很早以前就有大量这种内容，目前仍然是这种情况，而且还在呈现增长之势。但同时，大家还应该注意到，其他许多移动APP上也有用户原创内容（UGC），其中就包括腾讯投资的快手，以及其他大量新闻APP，这些APP可以根据用户的实际需要向他们推送新闻内容。

除了图片，我们还在内容中加入短视频，当然，大家可能还安装了其他一些视频APP，这其中不仅有专业生产内容，也包括用户原创内容。用户原创内容早已出现在中国许多不同的平台上，我想每个人都看到了这种趋势。整体而言，我认为这种趋势对激发用户参与度肯定是有帮助的。但从这种内容中获取广告收入的难度稍大一些，因为短视频通常相对较短，所以，如何在用户体验和商业化上实现某种平衡，确实是一个难题。如果你十分在乎用户体验，那么只会在短视频中插入数量有限的广告。

瑞穗证券分析师金永（Jin Yoon）：第一个问题还是有关视频业务收入。订阅数量上升说明人们正在观看越来越多的视频应用，那请问将来视频业务有没有可能会蚕食社交业务的收入？第二个问题，管理层对今天公布的中国联通混改方案作何评论？

詹姆斯·米歇尔：不同的季度，在内容投入上也有多少之分，因此视频业务收入自然会有不同。我们之前提到过，第一季度重点是提升订阅用户数量，而第二季度的投入主要是在内容方面。因此，第二季度订阅收入比上个季度有所增加。在优质内容的支撑下，短视频广告收入环比出现增长。

刘炽平：我们认为，联通混改对中国经济发展具有不同寻常的意义，腾讯也很荣幸参与联通混改。从商业角度讲，我们始终希望加强与中国联通的合作，同时也在寻找更多的合作机会，因为中国联通是腾讯非常重要的生态系统合作伙伴。特别是这一次，混改对中国联通来说是一个非常重大的举动，腾讯对以战略方式参与联通混改感到十分高兴。

腾讯已经与中国联通达成了许多合作协议，包括最近双方联合发布了一款“大王卡”，这是针对腾讯应用的定向流量优惠套餐，这项合作取得了巨大成功，我们也帮助中国联通吸引了大量用户。所以说，我们也希望借此次战略合作机会，加深与中国联通在各方面的合作。如果大家看一看参与联通混改的各家公司，以及他们可能给中国联通带来的资源，就会相信这种改革最终会给电信行业带来好处。我们期待着加深与中国联通的合作，同时也希望与全国所有电信运营商加深合作。

花旗集团分析师艾丽西亚·雅普（Alicia Yap）：我有两个问题，第一个问题关于腾讯人工智能（AI）技术。管理层已经谈到了腾讯在该领域取得成功的一些原因。那么，作为一家大型互联网公司，腾讯为何要在人工智能技术方面进行如此大规模的投资呢？管理层认为腾讯在人工智能行业最大的竞争优势是什么，市场上每个人工智能参与者有何不同，以及你们对人工智能市场竞争格局有何看法。得益于人工智能，广告定位能力和用户体验都会随时间不断提升，腾讯的收入自然也会水涨船高。

除了这些好处，从长远角度来看，人工智能还会给腾讯的平台合作伙伴带来很大帮助，那请问人工智能会给腾讯授权给合作伙伴的服务模式带来哪些改变？从长期来讲，这种改变又会给腾讯带来更多的收入。第二个问题关于广告业务。腾讯视频应用和微信在流量贡献上有何不同，用户对这些视频应用的反馈如何？目前这些视频应用对一线城市的广告主具有吸引力吗？