疫情对行业究竟影响几何？ 游戏与视听娱乐领域的春节表现观察(6)

　　芒果超媒：春节会员活动吸引潜在付费用户，在播剧综维持高热度激发后续付费意愿，公司强大自制内容壁垒为用户及会员增长提供保障。公司发力布局KOL业态，持续对5G、AR/VR等技术进行前瞻布局，有望形成较强催化。

　　新媒股份：短期会员活动叠加家庭娱乐氛围，有利于IPTV/OTT进一步推广。5G+政策推动超高清进入发展快车道，2020体育大年或将激发超高清需求，公司储备丰富有望充分享受行业红利，延续高增长。

　　哔哩哔哩：内容成功泛化带动用户高速高质量发展，二次元游戏发行基本盘稳固，直播、国创等加大头部内容投入有望带来新流量。2020年开放内容营销+加速自有IP孵化，将继续拓展商业生态边界，收入高增下成本杠杆效应将更为显著。

　　爱奇艺：影视综艺停工或影响内容供给，公司2020片单丰富抗风险能力较强。公司推进下沉市场付费转化有望缓解会员增速放缓趋势，提价落地将带来较大业绩弹性。

　　华数传媒：《囧妈》上线带动华数鲜时光活跃度提升，提高产品曝光。公司减少对传统广电业务依赖，深度绑定阿里，为IPTV/OTT新媒体业务、宽带与智慧城市业务提供支撑。

　　院线、票务：我们预计所有院线公司、票务平台一季度的放映、非票收入在疫情下都会受到较大影响，若疫情得到及时控制，有望在五一等后续档期，积压影片上映、观影需求释放。对于头部内容，院线仍是主要播映渠道，但可能会有更多中长尾内容为了尽快回流资金选择网络播映。

　　影视制作公司：制作发行公司项目延后上映会影响现金回流节奏，剧集和综艺等制作公司项目拍摄时间延后也会后续产能释放节奏产生影响。建议关注受影响较小的光线传媒（动画电影抗风险能力较强）、北京文化（《封神》基本完工）。

　　来源：申万宏源