陈昊芝谈两点过冬策略：收缩+业务分拆

经历过2001年和2008年的企业家们对当下的危机并不陌生，“互联网就是剩者为王，商业无非是在循环”，活下来的整合全部，但死去了，世界却没有停止轮回，商业模式的快速更迭，两年后可能又是一轮风口。

38岁的陈昊芝身上有着男人四十的沉稳，泛白的头发让他比同龄人多了一分成熟。

经历过爱卡汽车网、盛世收藏、译言，到如今的触控科技、CocoaChina，陈昊芝迎来了自己创业的第13个年头，繁忙没有丝毫改变，依然是生活的绝对主题。

2年前，陈昊芝戒了一直以来的烟瘾，最近也开始运动节食，“毕竟不再年轻，不能再继续任性下去。”他给自己定下的目标是在40岁前，完成人生下个阶段的规划。除了“捕鱼达人背后的那个男人”这个贴了5年的神级标签，他和触控都渴望更多的突破，而为此，他正做着充分的准备。

去年没有美股上市，现在看来是塞翁失马

近一个月来，中概股全线下行，部分股价遭遇腰斩，中概股回归舆论风浪再起。就在前不久，李彦宏还公开表示，如果美国无法理解百度的O2O战略，就考虑回归A股。一时之间，依然动荡的A股市场仿佛成了抚平伤痕的温柔乡。

而对陈昊芝而言，站在这轮下行回望去年5月，当时的“临门喊停”倒多少增添了些“塞翁失马”的意味。

作为去年美国浩荡上市潮中的一个，触控科技几乎完成了上市前的所有准备，获得了募资额的1.5倍覆盖。但最终因为5.4亿美元的估值不足最低预期的一半，“暂缓上市”。

“在今天看来，当时跟我们同期上的，现在基本上考虑往回跑，但理论上退市也是有成本的。”

虽然去年5月陈昊芝的内部邮件称，将保持相关上市文件公开递交的状态，以便随时可以重启，但如今他的态度已经很明确，“国内资本市场虽有波动，但总体上日趋开放，对不同商业模式的接纳程度也越来越高，相较于美国市场，国内对公司业务的理解会更加透彻。”

事实上，就在去年触控抱憾而归的同期，国内手游企业却处于资本热捧中，高估值层出不穷。据资料显示，一些营收只有触控科技百分之一左右的小微型手游企业，估值却达到触控科技的近三分之一。　如今，对于触控上市时间表的问题，陈昊芝的态度是“顺其自然”，而他要做的是，不断丰满触控的资本故事，给估值以更强的支撑。

“上市要有两个东西支撑，第一利润，第二概念。概念是保障你未来还有成长性，利润保障你至少有估值基础。”陈昊芝对触控的定位是三个市场的共建体系，“第一个是游戏市场，第二个是教育市场，第三个是基于引擎衍生的一些服务，即内容市场。”

陈昊芝对作为公司第一大现金流的手游市场的预判很好。“今年手游市场已经达到了400亿规模，而到2018年，整个手游市场将达到1000亿规模”，以手游为基础，及衍生而来的主机游戏和电视游戏，是触控持续和首要的现金流;广告业务作为触控的第二大业务，近年发展迅速，“今年广告业务的流水已经超过3亿人民币，触控也成为国内第二大的移动广告平台”;另一方面，触控深耕的游戏引擎也开始发力，通过行业制式整合，致力于成为渠道和内容CP的连接节点，“经过4年的投入，今年也开始为集团贡献利润。”

除此之外，触控寄予厚望的潜在市场是教育，即基于游戏引擎的教育培训，陈昊芝列举了一串数据，“去年学习Cocos引擎并且拿到在校学分的大学生有4700人，今年这一数据达到了1万人。这1万人里面在未来可能会有至少10%到20%选择进一步学习我们的职业化课程，逐步形成规模化收益。”

这种多样化布阵无疑是必要的，陈昊芝指出，“近半年来，中国资本市场游戏业务的PE在下降，广告业务的PE依然还很高，在80倍到100倍，教育业务国内的PE高达120到150倍，而对比美国，游戏在美国就是10倍，广告在美国15倍，教育在美国20倍。”

陈昊芝表示，触控重启上市计划将不会把游戏业务再次推向美国资本市场，“因为你最终要面临一个问题，就是美国资本市场对个别业务的定义不一样，相比于一些经过大跌后仍然有几十倍PE的报价，游戏和广告在美国的PE值普遍偏低，这显然不是一个最优的结果。”

“资本化的过程，实际上就是一个股东利益最大化的过程。可能突然某天我们某家子公司就在海外上市，某天广告业务就在国内上市了。”

其中一种“可能性”已经在今年7月成功实现。7月9日，成立1年9个月的触控韩国子公司GurumCompany在韩成功上市，据称，这是第一家海外公司获得韩国政府高新科技企业认证，也是第一家海外企业在韩国股票交易市场获准上市申请。“韩国市场对海外概念的项目给出的PE值几乎居于全球第二，政府的支持力度很大，因此在韩国上市，做资本化融资，会取得更好的资本支持力度。”陈昊芝希望将韩国模式更快地进行复制。

互联网创业就是剩者为王：比起惨淡，2001年可能是最惨的

陈昊芝目前的身份不仅是创业者，也称得上是一个颇为成功的天使投资人。

连续的创业经历和在行业的浸染，他有自己的判断。“我们投资也就在这2、3年，一共投了不到20家公司，成功率挺高。今年这些公司有达到了5亿估值的，估值过亿的有近10家，有的刚刚融资上亿人民币，准备在新三板上线的公司有3家……”

对于这几个月来被频繁鼓吹的创业寒冬说，陈昊芝很淡定。

“雷军、周鸿祎比我们大一代，我和李想是80代的，即便我们年纪不算很大，我们也经历了2轮冲击。”他说的是2001年和2008年，他分别给冠上了“比较级”和“最高级”，“2001年是最惨的，2008年也挺惨的，今年看起来也挺惨。”

“商业没有新鲜事”，陈昊芝说，在行业呆得久了，经历了发端、萌芽、兴旺、回归……“一切无非都在循环。”

事实上，每一个风口背后，无论是团购、视频网站，还是O2O，本质上都是创业者拿着投资人数以百亿、数以千亿的资金，在一个极短的时间内共同培养用户习惯，并同步完成洗牌，而最终的胜(剩)者将独自享受前期巨额投入所打造的市场环境和用户基础，即“剩者通吃”，“这就是互联网公司的本质。”

这种淘汰是异常残酷的，即便是在表面红火的手游市场。“今年9个月来，除掉网易和腾讯2个老牌游戏生产方，中国2700万研发团队，将近100家发行公司，以游戏概念为主体的20家上市公司，最终获得公认成功的仅有5款产品，其他的公司都沦为陪跑。”