犹犹豫豫直播上市，升升降降斗鱼估值(3)

导语：斗鱼通过招股书，既证明了其直播业务的坚挺，也暴露了直播业务占比近9成的短板。而随着国家对直播平台监管收紧，主播愈发成为直播平台既赖以生存，又动摇根基的存在。 斗鱼2017年十大巅峰主播中，还“完好无损”的

　　斗鱼通过招股书，既证明了其直播业务的坚挺，也暴露了直播业务占比近9成的短板。而随着国家对直播平台监管收紧，主播愈发成为直播平台既赖以生存，又动摇根基的存在。

　　斗鱼2017年十大巅峰主播中，还“完好无损”的只剩4位，冯提莫、五五开等人或被点名或被封杀。4月，斗鱼宣布开展为期3个月不良内容信息自查，配合国家相关部门规范传播秩序。

　　业务单一、持续亏损、主播跳槽，前阵子探索DOTA2的赛事付费观看，又被用户痛批“吃相难看”。而上市之后，市场对斗鱼将更加严苛。

　　押注电竞，靠自己造血

　　斗鱼有一种镌刻在DNA里的本质，尽管很多人觉得，一家不能持续盈利的公司估值接近40亿美元，有点太贵；也不好看三年亏了22多亿元后上市的抉择，但斗鱼最终决定斗它一斗。

　　吸引付费用户和加码电竞，成为斗鱼下注的筹码。过去一年，虎牙通过“直播+综艺”、“直播+旅游”、“直播+短视频”等多样化的内容服务，付费用户数量得以增加，并由此带来了稳定的盈利。

　　而根据斗鱼招股书披露，斗鱼一季度付费用户量达600万，比上年同期增长66.7%；每付费用户平均收益（ARPPU）达226元，比上年同期增长51.7%。斗鱼的付费用户依然存在增长空间，关键是如何切入。

　　尽管在DOTA2赛事付费上碰了壁，但电竞在很长一段时间都应当是游戏直播平台的重点业务。

　　2018年，斗鱼电竞版权库粮草充足，直播了约337场电竞赛事，包括《英雄联盟》S8赛季LPL全部常规赛和MSI，暴雪系和DOTA2的TI等覆盖全球的主流赛事，并承办了85场电竞赛事，斗鱼黄金大奖赛等自有赛事IP也打响了名声，此外，还赞助了26个顶级电竞战队。

　　招股书显示，斗鱼本次IPO募集的资金将用于提供更多优质电竞内容，继续增强技术和大数据分析能力，提升用户体验和运营效率，并加大营销力度，以及日常营运资金需求和潜在的战略收购。

　　无独有偶，今年1月，虎牙宣布成立电竞公司，从架构上将电竞升级为虎牙公司级战略，并宣言2019年要继续加大对高质量电竞赛事的投入。

　　这就意味着，直播平台竞争的下半场，会集中在电竞赛道。只是，大家都做一样的事，难保不会重复抢主播大战的覆辙，如何拿出差异化打法，才是下半场竞争的重点。

　　此外，斗鱼在去年收购了在印度尼西亚、印度、阿根廷等安卓畅销榜排名前十的直播平台NonoLive，寻求拓展海外业务。尽管目前直播平台出海鲜有成效，但作为业务增长点，还是值得谋划一番的。

　　不管怎么说，在这开启新篇章的大喜日子里，我们不妨暂且对斗鱼的未来保持谨慎乐观的态度。

　　对斗鱼靠直播一条腿跑着上市这件事，某资深投资人士对竞核表示：“大家已经接受这件事情，没什么大不了的，或者说，现在的价格区间早就已经体现了这件事情。”

　　在风险可控的范围内，市场接受了这样的斗鱼，而比起直播业务属于锦上添花、能够获得母体资金注入的淘宝、抖音、B站们，短暂的资本“输血”后，斗鱼又的确只能靠自己“造血”。

　　有哪句话能概括斗鱼上市？也许是时候搬出那句老话了：不成功，便成仁。

　　来源：竞核