2019年H1游戏上市公司起底：谁在浑水摸鱼

导语：去年国家针对资本市场进行去杠杆化的调整，导致互联网行业企业，尤其是负债率过高的上市企业承受巨大的压力，好的一点在于去杠杆化的调整对于整个资本市场资产优化起到了巨大的作用，保障了投资者的利益。 回到游戏行业，由于去杠杆的政策，游戏上市公司的

　　去年国家针对资本市场进行去杠杆化的调整，导致互联网行业企业，尤其是负债率过高的上市企业承受巨大的压力，好的一点在于去杠杆化的调整对于整个资本市场资产优化起到了巨大的作用，保障了投资者的利益。

　　回到游戏行业，由于去杠杆的政策，游戏上市公司的市值和股价会出现一定的波动。虽然受制于游戏版号前置审批的问题，但是国内游戏公司通过裁员、砍项目、砍预算，优化组织构架和业务构架等方式进行企业经营成本的优化以达到开源节流的目的。

　　从今年年初游戏版号审批恢复后已经超过半年时间，游戏概念股企业正在准备2019年上半年的财报。近日，有部分企业已经披露上半年的业绩预告，Gamewower对其中一部分企业的业绩预告进行了统计和对比，发现了一些有趣的现象。

　　在统计的19家游戏概念上市企业中，2019年上半年虽然有6家公司的利润仍处于稳定增长状态，有2家公司的利润有下滑风险，但是16家公司仍处于正向盈利状态。

　　这个现象说明，虽然游戏版号和国内激烈竞争的市场环境对游戏公司带来影响，但影响并不是最致命的，游戏上市企业仍然可以找到对策来应对市场突变的问题。比如通过优化主营业务，或通过资本并购的形式并购优质资产来充分保障股东的利益。

　　利润仍能保持稳定增长的企业，如完美世界、电魂网络、冰川网络和宝通科技，主要得益于新产品上线的强势表现、运营调整和资产购买，以及对海外市场的开拓。

　　完美世界今年上半年营收大幅度增长主要得益于今年3月份与腾讯合作的MMORPG手游《完美世界》的上线运营，2019年游戏全年流水预计在20-30亿元。

　　电魂网络利润保持稳定增长主要原因：收购的厦门游动网络科技有限公司纳入合并报表范围，新增了经营业绩。端游产品《梦三国》充值流水同比有所增加，《梦三国手游》复刻版和《梦塔防手游》陆续上线运营，新增了充值流水收入。

　　冰川网络利润增长的原因：手游产品《远征手游》于2018年6月开启公测后，注册用户增加，报告期内公司移动游戏充值金额、营业收入、净利润较上年同期增长。

　　宝通科技利润能够保持10%-40%的增长，主要由于两家游戏子公司的业绩稳定增长。子公司易幻网络全球移动网络游戏的发行和运营业务保持稳定增长，公司运营的《三国群英传》《万王之王》《我叫MT4》等多款精品手游收入继续保持稳定。

　　报告期内，易幻网络进一步扩大移动网络游戏全球发行、营运业务市场规模，持续推出《侠客风云传》《遗忘之境》、《鬼语迷城》、《妖神记》等新品，成为公司2019年半年度业绩增长的重要来源。

　　另外一家子公司高图网络主攻全球化研运一体业务拓展，报告期内，已在全球约150个国家和地区发行了《War And Magic》、《Age of Civs》，成为公司新的业绩增长点。

　　除此之外，利润下滑的游戏上市公司，如掌趣科技、盛天网络通过新产品的上线和资产购买，对于公司正向盈利和利润下滑比例的缩减起到了关键作用。

　　掌趣科技业务收入比上年同期下降较大，主要系公司自研重点游戏产品的上线时间全部延迟，不过《一拳超人：最强之男》于6月19日上线，市场表现出色；其他产品预计自下半年陆续上线，该等产品的业绩将逐步得以体现。

　　与掌趣科技不同，盛天网络拟以4.2亿收购天戏互娱70%的股份成为控股股东，对天戏互娱的财务报表进行合并的同时，对于自身业务板块的短板进行了补足。

　　反观公司出现严重亏损的公司最要问题表现在产品的青黄不接、商誉爆雷，以及“不务正业”。如天神娱乐、神州泰岳便是其中的典型反面教材。

　　天神娱乐2019年上半年亏损1.3亿至2.3亿，主要原因表现在原有游戏产品盈利能力不足，新游戏产品未如期上线，导致部分子公司经营业绩未达到预期。

　　然而，这并非是天神娱乐最为致命的原因。2018年天神娱乐商誉暴雷，血亏75亿，沦为A股亏损王。董事长朱晔在被立案调查时奔赴美国，成为甩手掌柜，留下一个烂摊子。

　　神州泰岳上半年亏损2.15亿至2.21亿元，其他应收款计提的坏账准备较上年同期增加；此外，新游戏的市场推广费用增加，对公司净利润影响较大。除此之外，神州泰岳发力AI，虽然屡获奖项，却成了公司经营利润的绊脚石。

　　市场环境竞争的激烈，版号审批的影响，推广成本的拔高……诸如此类的问题，实际上对于每一家游戏公司来说都是公平的，市场不会特别关照某一家公司。完美世界、掌趣科技、电魂网络等公司，能够继续保持公司盈利，甚至是利润的稳定增长，而神州泰岳却因为市场的问题，公司出现严重亏损，Gamewower认为，神州泰岳应该好好找寻一下自身的问题了。

　　友情提醒并购资产的上市公司在并购游戏资产的时候，一定要注意商誉埋雷的问题，如果并购标的无法完成业绩对赌，那么对于上市公司来说影响是巨大的。

　　如果一家游戏上市公司丧失游戏研发和运营能力，失去对风险预估和应对解决能力，不求进取、得过且过的话，那么市场不淘汰你，还能淘汰谁呢？

　　来源：游戏观察