ICO，在监管的阴云下

导语：又是一轮风声鹤唳。 2017年8月30日下午 5 点 10 分左右，从小密圈里传来一个消息：为了配合国家监管，国内第二大 ICO 众筹平台 ICO.INFO 将暂停新的ICO项目上线。 国家监管开始行动了吗？ICO交易将要暂停了吗？消息传出不过十分钟，市场就作出了惊人的反应

又是一轮风声鹤唳。

2017年8月30日下午 5 点 10 分左右，从小密圈里传来一个消息：为了配合国家监管，国内第二大 ICO 众筹平台 ICO.INFO 将暂停新的ICO项目上线。

国家监管开始行动了吗？ICO交易将要暂停了吗？消息传出不过十分钟，市场就作出了惊人的反应：一轮暴跌。

5点15分，以太币（ETH）就开始下跌。这种价值仅次于比特币的虚拟货币，价格原本为 2469 元，仅仅一小时后，它就下跌到了 2153 元，跌幅超过 15 %。比特币跌幅较小，但也从 29755 元跌到了最低28002 元，下跌了近 1700 元。

而 ICO 的代币，在这次币圈的 “ 黑色一小时 ” 里，遭到了更严重的打击。小蚁币的价格从 204 元到166 元，量子链从 110 元到 84.83 元，均下跌了 20 %，刚上线不久，但交易量最大的唯链，甚至在 15 分钟内就下跌了 16 %。

2017年8月30日“唯链”的K线走势图

看起来，一场笼罩币圈的倾盆大雨即将来临。然而在一小时后，人们开始发现：其他机构并没有随之跟进， INBlockchain联合创始人，此次停止的决策人老猫也进行了声明：这只是一次 ICO.INFO 为迎接监管而采取的主动行动，并没有接到任何的监管措施或通知。

老猫的发言非常及时：在澄清之后，同样在半小时内，刚刚还在大跌的代币价格，又在以与下跌的同样速度恢复了。部分代币的价格甚至比消息宣布要涨的更高。按市场价格计算，部分币种如果在 6 : 20 分的最低点吸纳，在 7 点正 ，已经实现了 20 % 的盈利。

刚刚还在担心监管落地，愁云惨雾的群里，立即又出现了新的声音：懊悔自己在低点的时候过早离场，或者没有下定决心抄底。阴谋论也重新出现了：老猫的消息半小时前还被认为是监管来临的信号。此刻已经被认为是打压股价所释放的空气。到了十点，群里恢复了往时的喧嚣，刚刚的惊心动魄被有意无意的忘却。币民们已经习惯了这样的生活：从涨到跌，从消息到阴谋，从大V到黑庄，还有那已到门口但却一直没来的监管。

这样迷你版的“金融危机”，随着监管消息的增多，几乎隔一段时间都要上演——金融向来是个强监管领域，过去从P2P、校园贷到现金贷，最后监管全部出手了。在过去几个月的疯涨中，利益越来越大，ICO受到的关注越来越多，监管也成了币圈和ICO投资者心中的悬顶之剑。

“我们最不希望看到的就是一刀切，”一位币圈人士对36氪说，有央行人士已经找自己来了解情况了。如果政府监管部门要求所有ICO交易暂停，那所有的利益和折腾就都泡了汤，大家就都得“回家洗洗睡了”。

风险在后，监管在前。由于缺乏监管与管理体制，也缺乏信息透明度，类似于站台费、上币费、做庄等负面新闻从未停息过。比起 4月的刚刚萌芽，6月的凯歌高奏，8、9月的ICO圈子，具备了更多的不确定性。

与18世纪华尔街门口的的交易机构类似，现在的ICO交易，仍处于混乱而蛮荒的状态。

但不能忽视的是，它也正从一个粗糙的买卖市场开始进步：更正规的信息披露和评级机构、专业化的投资人、行业组织正在缓慢出现。他们或是出于对ICO行业的期望，或是出于作为后来者崛起的雄心，但不管如何，他们正在为这个粗糙而刺激的市场，也为自己，寻找一个机会。

谁来做ICO的标准普尔？

在宣布停止的第二天，老猫在第二天自己的公众号“猫说”中解释了他为什么要决定停止新的ICO项目：

“ICO 疯狂对市场的影响，不仅仅表现在突然批量冒出大量的垃圾圈钱项目，甚至站台都能成为一种职业，据说某位大咖已经靠做各种 ICO 项目的顾问赚了 2 亿，而这笔钱，表面上看起来是项目方出的，最终却必然由小白用户买单 …… 2 周前听说某平台上线一个品种要收 500 到 1000 万，今天更是风闻某平台上线费用已经达到了 6000 万！

36氪记者将此向多位币圈资深人士求证，确认了老猫的说法中部分的事实——“站台费”和“上线费”的确已经成为业内的公开秘密。目前，ICO圈的相当一部分众筹平台和交易平台，对项目收取灰色的费用，尽管“价格一般没有6000万那么高”，但某着名平台已经给出了 1500 万的明码标价（但也有说法是这一上线费实际是避免恶意破发的保证金）。而站台费则基本已经是默认规则，除了现金之外，多以赠予一定比例的代币份额或股权份额，换取币圈着名人士做顾问或投资者或加以宣传。

而“站台费”，除了对项目的垄断之外，还有一个关键的问题：信息不对称。区块链项目的内容较为晦涩，而草根投资者缺乏对项目的认知。在对区块链技术缺乏理解，甚至“90%的散户不看白皮书”的情况下，大多数投资者最容易理解的是项目平台和币圈大腕的背书，以及谁能够对某一种代币的前景描述的更加夸张。这正是“站台费”和“上币费”如此高昂的重要原因。

在人类金融历史上，类似的场景并不是第一次出现：260年前，美国的运河与铁路开始开辟，引发了巨大的投机泡沫，债券商们向投资者鼓吹运河开辟后将带来巨大利润，引发大规模的民间投机。

这一泡沫最终以经济危机告终。但这一泡沫也引发了另一个问题：除了项目发行者之外，谁应该对项目质量进行评价？对这个问题的回答，引发了一个新的角色：资本评级者的出现。而其中最着名的人物：亨利·普尔，率先尝试独立出版了《铁路历史》及《美国运河》，对项目质量进行独立评价。这一尝试最终发展为金融信息业。而亨利·普尔的事业，也最终以“标准普尔”的名字得到传承。

在法规模糊的ICO圈，正规评级机构的缺失和巨大的信息差距尽管扩大了风险，但也让许多人看到了机会。希望做下一个亨利·普尔的人，并不在少数。

“你可以看三剑客，穆迪、标普、还有惠誉，从来没有找项目方拿钱，但他们不是照样运作的很好吗？”当36氪询问“如何保障评级机构不以评级要挟项目方”时，ICO评级公号“未来虚拟币”的创始人，民间评级者“王大炮”这样回答。