暴风集团的四年风暴之旅：冯鑫被捕 小乐视陨落(3)

导语：上市不久后的2015年5月初，暴风集团放出其公司史上最为宏大的战略——全球DT大娱乐。在冯鑫的规划中，DT大娱乐包括暴风魔镜（VR）、暴风体育、暴风影业、暴风TV四个新的业务中心，不仅在中国，在国际上也要进行布局

　　上市不久后的2015年5月初，暴风集团放出其公司史上最为宏大的战略——全球DT大娱乐。在冯鑫的规划中，DT大娱乐包括暴风魔镜（VR）、暴风体育、暴风影业、暴风TV四个新的业务中心，不仅在中国，在国际上也要进行布局。为此，暴风集团从“暴风科技”更名“暴风科技集团”。

　　随后数月内，暴风集团动作频频，先后推出暴风魔镜和暴风超体电视，上线暴风秀场，建立DT大数据中心，联手海洋音乐构建流量联邦，联手天象互动打造手游发行平台，以及孵化暴风云视频、暴风加油站、暴风私影、云朵TV助手、暴风文化等项目。

　　在当年年报中，暴风集团称，已“在内容、服务、商业三条线上完成了全球DT大娱乐战略的基本轮廓，布局完成60%”。

　　2016年3月，暴风集团披露了其上市以后的首份并购方案，公司拟通过发行股份及支付现金的方式，分别以10.5亿、10.8亿、9.75亿元的交易对价，购买甘普科技100%股权、稻草熊影业60%股权和立动科技100%股权，交易总价合计31.05亿元。

　　甘普科技和立动科技为游戏公司，而稻草熊影业的设立方为自然人刘小枫、演员刘诗诗、演员赵丽颖。上述三家标的公司经营历史不长，而盈利预测的金额都有大幅增长，且均出现数十倍的估值增长。3个月后，暴风集团的并购方案上会，被证监会并购重组委以“标的公司盈利能力具有较大不确定性”为由否决。

　　并购方案被否后，暴风集团仍对外表示，会继续推进“全球DT大娱乐”战略。两个月后，暴风集团祭出新方案——拟定增募资20亿，用于互联网娱乐综合平台项目、DT平台基础设施项目以及补充流动资金。

　　冯鑫认为暴风集团上市是获得核武器，但是除了IPO募集的1.6亿元，暴风集团上市后没有从资本市场拿到一分钱融资。而烧钱的业务还在继续。

　　早在2015年，暴风集团已经将亏损严重的暴风魔镜出表，留在表内的暴风TV在2016年净亏损3.58亿元。2017年，暴风集团开始感觉到资金上的压力。在2017年9月接受《新京报》采访时，冯鑫承认自己上市后“有点膨胀”，并称“现在暴风的能力只能做影音、电视、VR，内容这块有就有，没有就算了”。

　　财务数据显示，在2015年至2017年，暴风集团经营活动产生的现金净流出5.8亿元，投资活动产生的现金净流出8.53亿元。换句话说，暴风集团要想维持业务扩张，需要依靠大量融资。在2015年一季度完成上市之后，暴风集团的资产负债率仅25%，而到2017年第三季度末，这个数据已经超过70%。

　　2018年刚一开始，暴风集团提出“All for TV”，并披露未来TV业务要整体注入上市公司。但是暴风集团的资金问题没有解决。2018年5月，暴风集团撤回了原本20亿元的定增计划，并披露了一份拟融资5000万元的新方案。该方案一度被调侃为“迷你定增”，并直接使得暴风集团在复牌遭遇跌停。

　　整个2018年，暴风集团难言起色，加上各类资产减值，全年净亏损超过10亿元。冯鑫的股权被冻结，上市公司数次成为被执行人。

　　2018年7月，暴风集团微信公众号发布了一片近万字的对话实录——《三年大考，暴风雨中的暴风——冯鑫的内部两小时长谈》。冯鑫在文中认为，暴风集团遭遇资金困境的原因主要有3点，一是经验不足，上市公司没有任何一笔融资和并购；二是对钱的属性认识不够，把债券融资当作股权融资用；三是心态膨胀，业务布局贪婪。

　　寻求对赌融资，多机构被“坑”超60亿

　　正如冯鑫所说，尽管没有从资本市场拿到钱，但在业务扩张过程中，暴风集团以其上市公司背景，与多家机构合作，拿到了数十亿元的资金。这些大多存在兜底条款的资金，最终反噬了暴风集团和冯鑫本人。

　　资料显示，暴风魔镜在2015年上市后获得了来自松禾资本、华谊兄弟、天音控股的1000万美元A轮融资。此外，在2017年12月，暴风集团又宣布，暴风TV母公司获得了来自上市公司东山精密和江苏如东县的8亿元投资。

　　除了为子公司引入战略投资人，暴风集团还利用“上市公司+PE”模式，设立产业并购基金，撬动资金杠杆。

　　2015年12月，暴风集团以控股子公司暴风创投作为GP，与上海歌斐资产管理有限公司（下称上海歌斐）、平禄电子成立了总投资额5亿元的暴风云帆基金，参投暴风VR、暴风TV等。该基金中，上海歌斐作为LP出资4亿元。

　　暴风云帆基金成立有条款约定，当上海歌斐累计分配金额低于其投资本金及固定收益之和时，由暴风集团回购上海歌斐出资对应的基金份额。暴风集团控股股东、实际控制人冯鑫为该回购义务承担连带责任。

　　2019年5月底，因暴风集团未按合同约定支付转让价款、违约金及其他费用，上海歌斐提起仲裁。11月，北京仲裁委员会仲裁庭裁决暴风集团向上海歌斐支付转让价款4.62亿元，冯鑫承担连带责任。

　　暴风集团的对外融资中，最受关注的案例是被坊间称为“金融惨案”的MPS项目。MPS指的是英国体育版权公司MP&Silva Holdings S.A。

　　2016年2月，暴风集团全资子公司暴风投资联合光大浸辉投资管理（上海）有限公司（下称光大浸辉），发起设立了一只规模为52.03亿元的产业并购基金——上海浸鑫。光大浸辉是光大资本下属的子公司。而后者是光大证券的全资子公司，主要从事私募股权投资基金业务。

　　上海浸鑫的主要目标是收购MPS公司65%股权。MPS彼时的估值高达14亿美元，主要从事媒体转播权管理，拥有意甲、英超、美洲杯、NFL等著名体育赛事在全球或部分地区的转播权。

　　但在上海浸鑫以高达47亿元的价格入主后，MPS公司在版权市场上接连失守，被竞争对手击败。此外，作为MPS创始人的Andrea Radrizzani早在2015年就成立了Eleven Sports，从事赛事转播，构成了与MPS的竞争。2018年10月17日，由于无力支付版权费，英国高等法院裁决MPS破产清算。