斗鱼终于要上市了，但直播还是一门好生意吗？(3)

导语：已经俨然是一家直播公司的陌陌，2019年第一季度净营收达37.229亿元人民币，同比增长35%；在Non-GAAP的口径下，归属于母公司的净利润为9.103亿元人民币，持续17个季度盈利；3月主App月活用户还达到1.144亿，创下了历

　　已经俨然是一家直播公司的陌陌，2019年第一季度净营收达37.229亿元人民币，同比增长35%；在Non-GAAP的口径下，归属于母公司的净利润为9.103亿元人民币，持续17个季度盈利；3月主App月活用户还达到1.144亿，创下了历史新高。

　　更专注于秀场直播的映客，虽然还未发布第一季度财报，但从去年年报来看，2018年营收为38.6亿元；2018年经调整纯利润则为6亿元，处于盈利状态；同时全年月平均活跃用户年同比增长12.3%，达2548.7万——尽管秀场直播被整体看衰，头部玩家还是依然有用户增长。

　　虎牙财报则显示，2019年第一季度，虎牙总营收16.3亿元，同比增长93.4%，其中来自直播的收入为15.5亿元；非美国通用会计准则下，虎牙净利润人民币1.3亿元，同比增长94.1%，将近翻了一倍；付费用户数540万，同比增长57.4%。

　　不过，作为本次IPO主角的斗鱼，在财务表现上与已经上市的几家相比，就要逊色一些了。根据斗鱼招股书，2016-2018年斗鱼的总营收分别为7.87亿、18.86亿和36.54亿，但2018年的净亏损达到了8.76亿。其中，高达27.9亿的收益分享和内容费用（Revenue sharing fees and content costs），就让斗鱼在利润上有些吃力了。

　　新增补的数据中，尽管斗鱼2019年第一季度营收为14.89亿元，相较去年同期增长123.4%，同时成功扭亏为盈，但收益分享和内容费用也随着业务的增长，从18年Q1的4.83亿元，增长2019年Q1的10.67亿元，同比增幅120.9%。

　　不过，从长期业务表现上来说，拥有年轻、活跃的用户群，让斗鱼依然有故事可以讲。数据显示，2016年、2017年和2018年斗鱼分别拥有9870万，1.821亿和2.536亿注册用户，MAU也从2016年的8560万增长至2017年的1.126亿，2018年的1.364亿。根据最近增补的数据，2019年第一季度，斗鱼PC+移动端的月活跃用户达到了1.59亿人。

　　而在付费转化上，斗鱼第一季度销售与市场费用同比增长61.1%的付出，似乎也换来了应有的结果。从目前公布的数据来看，斗鱼在第一季度的付费用户数量从去年同期的360万，上升到了600万，反超了虎牙第一季度的540万。

斗鱼招股书数据亮点

　　除了年轻、活跃，愿意为游戏直播付费的用户以外，近两年电竞的风口，也给了斗鱼和虎牙一些机会。

　　2015年游戏直播平台的崛起，带动了资本市场对电竞行业产生关注，政策也开始出现一些倾向性。而17年S系列赛在中国举办，一众电竞企业拿到融资，作为国内头部游戏厂商的腾讯也将电竞独立成了业务线，进一步推动电竞业务的发展。2018年IG夺冠则彻底引爆整个市场对电竞事业的关注，电竞也由此能够反哺游戏直播，给了游戏直播不少新的机遇。

　　斗鱼在招股书中也在积极向电竞靠拢，将自己形容为“电竞价值链上的先锋（a pioneer in the eSports value chain）”，本次上市募得的资金也将部分被用于向用户提供高质量的电竞内容。据统计，2016年至今斗鱼获得了29个全球性及全国性电竞赛事的独家直播权，包括《英雄联盟》《绝地求生》《DOTA2》等；而在2018年斗鱼直播了约337场电竞赛事，承办了85场电竞赛事。

　　虽然目前电竞行业还是游戏厂商和运营商的天下，直播平台先前试图通过线上赛事直播付费等方式获得收益的尝试，效果也差强人意，但随着电竞市场的影响力进一步扩大，电竞赛事运营和直播，未来还是有可能成为直播平台在打赏收益分成以外的另一个增长点。

　　直播的进化和未来

　　对于每家上市公司来说，敲钟都仅仅是个开端，后续还需要面对的，是更为严格的资本市场考验。

　　那么对于斗鱼以及其他直播行业的玩家来说，直播市场未来的方向可能在哪？

　　首先，技术的推动就有可能为直播带来一些新机遇。譬如说，5G商用就可能给视频直播带来一些新的变化。4G的普遍应用，是移动直播兴起的一大要素，而在速度更快、延迟更低的5G环境下，户外直播将会更流畅，直播画面也将有品质的飞跃，而AR直播等技术也可能得到更广泛的应用和支持，这些变化都可能会给直播领域的品类、内容形态等，带来新的变化。

　　同时，跳出纯直播平台，直播的工具化也存在新的机遇。过去几年，直播已经从独立业务形态，演化为了各类平台变现、提升时长、优化业务的有力手段。

　　对短视频平台来说，直播就是商业化利器。根据界面新闻报道，以直播为重要商业化方式的快手，2018年直播收入就达到了200亿元左右。

　　而对淘宝这样的电商平台而言，直播则是曾让淘宝头疼的“6秒日均用户时长”问题的灵药。曾在阿里做过5年商家运营的大播近期在‘42章经’分享表示，现在用户在淘宝直播上的人均停留时长已经达到了 60 分钟。而像李佳琦这样的BA型直播主播，也证明了淘宝直播带动转化、提升销售的能力。2019年，淘宝内容事业部总经理闻仲宣布将“打造200个销售额过亿的直播间”的目标，继续在淘宝直播上下重注。