赵薇走了祥源来了 万家文化能迎来转机吗？

导语：负面消息缠身的万家文化（600576.SH）迎来了久违的利好消息。因筹划重组重大事项，停牌一周的万家文化和赵薇分手后4个月，迎来新的拯救者——祥源控股集团有限责任公司（以下简称“祥源集团”）。8月7日，万家文化复牌，股价涨停，报收10.35元/股。 值得注

负面消息缠身的万家文化（600576.SH）迎来了久违的利好消息。因筹划重组重大事项，停牌一周的万家文化和赵薇分手后4个月，迎来新的拯救者——祥源控股集团有限责任公司（以下简称“祥源集团”）。8月7日，万家文化复牌，股价涨停，报收10.35元/股。

值得注意的是， 2016年12月，万家文化曾将29.14%的股权转让给影视明星赵薇的龙薇传媒，作价30.6亿元，但在证监会穿透资金的监管下，赵薇因仅用6000万自有出资受到舆论的广泛质疑。

3月31日，万家文化公告称与赵薇公司重组失败。与上一次股权转让价格相比，祥源集团可谓捡了大便宜，半年时间里转让价格掉了近一半。

受上一次重组影响，2017年以来，万家文化的股价从消息释放后25元/股的高点掉至7月28日的9.41元/股，股价下跌62%，投资者损失惨重。

新任实际控制人入主，股价遭遇重创的万家文化能够迎来转机吗？

接盘侠——祥源集团是何方神圣？

万家文化公告披露称，祥源集团为浙江一家以文化旅游产业投资运营为主导的大型企业集团，注册资本金9亿元；业务涉及文化旅游、城市地产、基础设施建设、现代茶业等领域。截止 2016年年末，祥源集团合并报表净资产为 79.79 亿元，货币资金余额为 30.51 亿元，具备较强的资金实力。

野马财经发现，祥源集团的实际控制人为祥源集团的董事长俞发祥，浙江绍兴人，旗下掌控67家公司；在2016年胡润富豪榜上，俞发祥财富达67亿元。

祥源集团官网资料显示，目前，在文旅资产上，祥源集团已与安徽齐云山、山东崂山、广东丹霞山、福建太姥山以及湖南凤凰古城、黄龙洞等着名景区在开展战略合作。

而公告披露，祥源集团的营收和净利润也保持稳定增长。2014-2016年，营收63亿元、68亿元、71亿元，净利润分别为6.5亿元、8.7亿元、11.6亿元。

也就是说，万家文化在经历过多位资本玩家的调戏之后，最终的结婚对象，却是一位实业起家的产业资本。

至于备受关注的收购资金来源问题，祥源集团披露称，全部为自有资金，不包含任何杠杆融资结构化设计产品。

此前，万家文化在赵薇此前收购一事上就遇到了证监会穿透式监管，引起舆论哗然。当时，野马财经文章中提到，赵薇30.6亿元的收购资金中，实际上只有6000万元来自自有资金，其余30亿元全部为向“特猫肉系”旗下的西藏银必信公司借款，资金杠杆高达50倍。

在北京某投资公司担任高管的何婧对野马财经分析称，相比明星资本的玩法运作，一家拥有实业资产的集团进入，对近些年来频频卖壳的万家文化来说，无疑释放的是一个利好的信号。

业绩不佳 急切寻找买家

值得注意的是，万家文化在资本市场上多以“概念炒作”的形象示人，在长达13年的上市时间里，主营业务屡次更换，并购重组不断，入主的资本玩家此起彼伏。

万家文化成立于2003年10月，原主营业务为房地产开发与经营，2006年借壳上市，虽然赶上了中国房地产业发展的快班车，但并没有形成随风而舞的漂亮业绩。2009年资产重组布局矿业，也并不成功，业绩却接连亏损。

2015年，万家文化直接切入热门概念——影视、动漫和广告行业，并剥离出去原有房地产以及矿业资产；2015年，万家文化欲收购兆讯传媒、翔通动漫、青雨影视三家公司100%股份，但最终遭到证监会否决，只成功收购了翔通动漫。

然而即使站在了动漫行业的风口，但业绩却不尽人意。当时该项交易的出让方作出业绩承诺，翔通动漫2014至2016年度经审计合并报表归属于母公司的净利润（不含非流动性资产处置损益）不低于9300万元、1.2亿元、1.6亿元。而实际上，2016年万家文化资产，包括后来收购的电竞资产业务等，万家文化实现整体净利润也仅仅为1.09亿元，由此可以判断，翔通动漫的业绩承诺应该是没有完成。

2016年，万家文化继续重组收购，7月进入电竞行业。12月，拟与明星赵薇旗下龙薇传媒重组，进入传媒行业，但由于证监会对高杠杆收购实行穿透式监管，重组失败。

业绩不佳的万家文化也面临资金吃紧问题。 2017年一季度，公司经营活动现金净流量为-1650.49万元；投资活动现金净流量为-2.27亿元；现金净增加额为-2.39亿元。

野马财经还发现，8月4日公布的股权变动书中披露，万家集团持有万家文化股份1.94亿股，其中80%的股份已经被质押。

受累于赵薇入主万家文化的失败，2017年以来，万家文化股价一路下跌，半年时间缩水逾五成。何婧对野马财经分析称，如果股价继续下跌，万家集团质押成本将随之上升，存在爆仓危险。

从这个角度看，俞发祥还真是万家集团的“白衣骑士”。

在房地产的黄金时代，在动漫产业风口上布局的万家文化，接连不断炒作新概念，经营状况不佳，现金流吃紧，而这一次实业资本家的重兵入主，能够让万家文化最终摆脱此前污名，扭转实业的惨淡经营吗？

实业资本布局动漫产业

公告表示，祥源集团“看好万家文化主营的动漫行业未来发展前景，希望通过间接收购万家文化实现在动漫产业的战略布局。”目前没有在本次权益变动完成后12个月内对上市公司主营业务进行调整的计划。

国内动漫产业尽管发展迅速，但遭遇盈利模式困境，许多动漫公司正在寻求产业链上的协同发展。将文旅产业和动漫相结合，正成为时下文化产业创新模式的新思路，一方面提高旅游文化的娱乐性和趣味性，另一方面，也解决了动漫产业化的困境。

一位在几年前曾经参与过万家文化重组的刘先生对野马财经分析称，新东家能否将万家文化持续带来增长？这要从两方面来看，一是看这家企业的综合实力、资金实力以及在文化产业资源储备能力；二是这家企业的持续经营能力和管理能力。

万家文化此前屡次被金融资本染指还屡次失败，又被赵薇的收购搞得人尽皆知，包括宣布祥源集团入主之后，市场报以涨停来看，投资者的胃口已经被吊的高高的，这也对万家文化的新主人——祥源集团提出了要求，如何交出一份让投资者满意的答卷。