欢瑞世纪危局：应收账款攀高 天下长安前景难测(3)

导语：现金流紧张叠加监管环境趋严，也在影响着欢瑞的新剧制作。从公司披露的募投项目进度表来看，原计划中的影视项目，或由于版权到期无法进行，或因为评估风险过高而放弃；而在继续推进的募投项目中，都是原定在2019年

　　现金流紧张叠加监管环境趋严，也在影响着欢瑞的新剧制作。从公司披露的募投项目进度表来看，原计划中的影视项目，或由于版权到期无法进行，或因为评估风险过高而放弃；而在继续推进的募投项目中，都是原定在2019年前完成发行，但截至2018年底却无一开机，进度远远滞后于预定时间表。

　　另一个问题是，上述以神话、武侠题材为主的募投项目即使完成了拍摄，能否顺利发行和播出？

　　就在募投项目进展缓慢之时，欢瑞世纪却开拍新剧，且主题仍是仙侠。

　　今年2月27日，由欢瑞世纪出品，芒果影视、新媒诚品联合出品的东方神话仙侠巨制《琉璃美人煞》在横店影视城举行了开机仪式。总制片人钟君艳、导演尹涛、麦贯之，原著作者十四郎，主演袁冰妍、成毅、刘学义、张予曦、黄宥明等。

　　此外，欢瑞难得的播出风险较小的知名IP剧《盗墓笔记》系列版权已于2019年5月26日到期。公司在问询函回复中表示，公司还在通过购买剧本版权或与优秀编剧合作进行剧本定制，加大内容储备。

　　而新储备的内容成色如何？

　　上证报记者对欢瑞世纪正在筹备的影视项目进行了梳理，其中，公司虽有现代剧《我在北京等你》《不说再见》有望在2019年播出，但这两部作品均非由欢瑞世纪主控。

　　在剩余影视剧中，公司增加了对当下较流行的悬疑涉案剧的投入，不过古装、仙侠仍在欢瑞新剧中占了“半壁江山”（详见表2）。

　　此外，还有一些欢瑞世纪已经拥有著作权、但记者尚未查到筹备进度的IP，仍不乏仙侠、古装、传奇剧（详见表3）。

　　资本链条几近崩断

　　欢瑞世纪曾一手打造过《宫锁珠帘》《宫锁心玉》等高知名度剧集，从而跻身一线影视制作公司；随着剧集的火爆，欢瑞世纪亦被称为“造星工厂”，与杨幂、刘恺威等知名艺人合作。

　　然而，走过巅峰的欢瑞世纪没能一路高升，重组上市后的几年更是问题频出。从2016年至2018年连续三年的年报均遭到交易所问询，2017年被证监会立案调查，2018年更是多事之秋——股价爆跌、《天乩之白蛇传说》一度下架调整（于2018年12月复播）、《天下长安》一再延播、《秋蝉》宣发亦迟迟未上线。

　　欢瑞世纪的好运似乎一夜间消耗殆尽。

　　探究其兴衰转换的原因，产品导向背离监管趋势成为首因。2010年前后“穿越”风头渐起，欢瑞世纪紧跟潮流推出《宫锁心玉》；2014年前后“仙侠”崛起，欢瑞世纪再次弄潮，接连推出《古剑奇谭》《青云志》，抢占了市场的大部分流量；2016年古装宫廷剧成为热门后，欢瑞世纪也在2017年推出了的宫廷权谋剧《大唐荣耀》。从公司的片单就能看出，直到今天，古装、玄幻题材仍是欢瑞世纪钟情的题材。

　　光线传媒董事长王长田一年前就判断，预计在未来一两年，国内会有上千家影视公司面临倒闭。行业洗牌、热钱撤离、大剧开机数量锐减、曾经的头部公司遭遇危机……一年来，这个判断不断被印证。

　　而在影视业发展遇到瓶颈期时，各大公司纷纷转型，拥抱现代主义题材剧。当下，华策影视、唐德影视、新丽传媒、正午阳光等公司纷纷开始涉猎现实主义题材。华策影视总裁赵依芳今年4月份表示，目前公司反映主流价值的现实题材剧占了80%以上，其中主旋律的占了30%。唐德影视今年也启动了“新时代精品剧”计划。

　　但更值得注意的是，业务的风险、战略的失误，只是多米诺骨牌的第一节。资本运作下对赌的压力、激进股权质押下平仓的风险，进一步放大了欢瑞的经营失误，迫使其在财务处理上“极力美化”，信息披露时“讳疾忌医”。

　　早前欢瑞世纪股价跌至7元至8元时，公司控股股东便已频频拉响质押“平仓”警报，如今公司股价更跌至4元区间，欢瑞世纪反而对此“失声”。

　　欢瑞控股股东悬而未决的股权质押问题，在股价持续下跌的背景下，成为其挥之不去的“梦魇”。此时若将业务情况进行完整的信息披露与风险提示，财务处理以严格谨慎的要求重新调整，股价将如何表现难以估量。欢瑞或将面临控制权强制变更的境地。（参看本报7月11日报道《欢瑞世纪“隐雷”：被刻意掩盖的平仓风险，或涉误导性陈述》）

　　如今，欢瑞世纪的资本链条已极为紧绷：业务战略失误致财务地雷频发、强行调整财务处理规避对赌失败、股价出现持续下跌、带来质押平仓风险持续增大、带来公司控制权强制变更风险、进而带来经营业务进一步失秩与恶化。

　　“地雷”随时可能引爆，谁解欢瑞世纪危局？

　　欢瑞世纪筹备中的影视剧

　　欢瑞世纪拥有的其他影视剧改编权

　　来源：上海证券报