上亿视频涉侵权 苹果或下架快手 港股上市背后存隐忧(3)

导语：另外一方面，快手用户增长也面临承压。截至2020年9月30日中国应用程序及小程序的平均日活用户(DAU)为3.05亿，其中快手APP的DAU为2.62亿。其用户同比增长率从2018年75.6%逐渐降低至2019年的50%，2020年有所提升至58.

　　另外一方面，快手用户增长也面临承压。截至2020年9月30日中国应用程序及小程序的平均日活用户(DAU)为3.05亿，其中快手APP的DAU为2.62亿。其用户同比增长率从2018年75.6%逐渐降低至2019年的50%，2020年有所提升至58.8%。

　　即将上市的快手，在资本和行业竞争面前呈现出两极化的状态，一面是资本的疯狂抢购，一面则是业绩增长承压。

　　延伸阅读：快手港股上市倒计时：“老铁经济”背后存隐忧

　　1月26日早间，快手科技在港交所发布全球发售的正式通告称，将全球发售3.65亿股，其中香港发售913.05万股，国际发售3.56亿股，指示性发售价格范围在每股105港元-115港元之间。

　　快手赴港上市引发了热捧：富途证券首日80亿融资额度在认购开始后13分钟就被一抢而空，更有投资者表示某券商快手打新页面当场被抢购“崩溃”。

　　作为“短视频上市第一股”，势必引来八方围观，快手的一举一动都牵动着股东、投资人、短视频从业者的心，距离2月5日登陆港交所还剩4天。

　　只不过，一路狂奔上市的同时，快手为自己埋下的隐患同样不少，甚至在最新招股书中已初现端倪：不仅平均月活跃用户两个月下滑超三成，经营亏损也在进一步扩大……

　　一面是资本的疯抢 一面是业绩承压

　　此次IPO快手计划融资约50亿美元，从融资规模上看，有望成为近两年内香港市场规模最大的IPO。

　　如此大手笔，引起的反响自然也不小。快手拟开始招股的消息传出后，公司的联席保荐人之一，港股华兴资本(01911·HK)的股价也应声暴涨，截至1月25日收盘，报收20.6港元/股，涨幅达21.32%，创2019年4月以来新高，可见市场对这家短视频头部企业的关注程度。

　　墙内开花墙外香，快手本身的状况似乎并不那么好。就在1月24日，快手科技在港交所网站公布了第一次修订后的聆讯后资料集，更新了至2020年11月30日止11个月的财务资料。

　　招股书显示，快手科技2017-2019年收入依次为人民币83亿、203亿、391亿。根据未经审计统计，2020年前11个月的总收入为人民币525亿元，但公司持续亏损。2017-2019年亏损净额分别为人民币200亿、124亿、197亿。在剔除公允价值变化后，快手经调整利润为7.74亿、2.04亿、10亿。2020年前11个月的经营亏损为人民币94亿元。这或许也是快手着急上市的原因之一。

　　另外一方面，快手用户增长也面临承压。截至2020年9月30日中国应用程序及小程序的平均日活用户(DAU)为3.05亿，其中快手APP的DAU为2.62亿。其用户同比增长率从2018年75.6%逐渐降低至2019年的50%，2020年有所提升至58.8%。

　　即将上市的快手，在资本和行业竞争面前呈现出两极化的状态，一面是资本的疯狂抢购，一面则是业绩增长承压。

　　直播占比下降 广告是把双刃剑

　　快手创立于2011年，前身为移动应用程序GIF快手，是一个供用户制作并分享GIF动图的工具软件，即为短视频的雏形。2013年，该公司转型为短视频社交平台，2016年，作为平台功能的自然延伸，使用户能够更好的社交并能够在平台上与他人实时互动，快手逐步建立了直播、线上营销服务、电商、网络游戏、在线知识共享及其他多种变现渠道。

　　快手主营业务包括直播、在线营销服务以及电商、网络游戏等其他服务。

　　2017年、2018年及2019年与2020年前三季度，快手的收入分别为83亿元、203亿元、391亿元、525亿元，同期，直播所得收入占总收入的比例分别为95.3%、91.7%、80.4%及62.2%;在线营销服务比重分别为4.7%、8.2%、19.0%及32.8%;

　　电商、网络游戏及其他增值服务收入比重分别为零、0.1%、0.6%及3.2%。看上去确实不错，但深究起来就没那么光鲜了。

　　过去三年及去年前三季度，快手直播收入分别为79亿、186亿、314亿和253亿元，增幅直线下跌，2018年同比增长了135%，到了2019年只剩下一半，去年前三季度更是不足5%。

　　幸运的是，在线营销服务与其他服务，尤其是前者，弥补了不足。但问题在于广告是一柄双刃剑，一个APP如果广告满天飞时也就是被用户抛弃的时候。

　　同行对标凸显优势与差距

　　同行对标是资本市场考察一家公司投资价值的重要手段，从国内的互联网企业来看，B站和抖音的业务是和快手最接近的，这俩主儿都不好惹。

　　截至2020年9月，快手平台用户中内容创作者超过1.2亿，占平台月活用户的比例约26%，月均上传视频11亿条;而截止到2020年Q2，B 站月均活跃 UP 主数量190万，月均投稿量600万条。相比B站，快手内容生产生态更为庞大。

　　二次元文化是年轻用户群体中的一种小众文化，其核心用户群体主要聚集在 A 站和B站。2018年，快手收购A站，并帮助其恢复正常运营，将业务范围深入B站的腹地。